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　　本周A股整体还是震荡走势✿★★，成交量较上周有所改善✿★★，但仍然不足以支撑指数大幅上行✿★★。结合优质企业估值整体仍不便宜的大背景✿★★，钱研君认为✿★★，目前这个阶段还是“多看少动”为宜✿★★，可以多多关注潜在的好赛道✿★★，等待好机会的出现✿★★。接下来✿★★，我们一起来看一下药用玻璃行业的基本面情况和投资逻辑✿★★。

　　在正式开始之前✿★★，还是做个提醒✿★★，道达研选重点关注行业第11期白金版以及道达研选周记第47期已经更新了✿★★，欢迎大家关注微信公众号“道达号”✿★★，然后到赢家学院查看✿★★。

　　药用玻璃主要是指用于直接接触药品的玻璃包装容器✿★★。与普通玻璃相比✿★★，药用玻璃要求必须具有较高的化学稳定性以及良好的耐酸✿★★、耐碱✿★★、耐水性能面对面视频游戏365✿★★，使玻璃容器表面受侵蚀后不产生脱片✿★★。

　　根据制造工艺及用途的不同✿★★，药用玻璃可分为模制瓶和管制瓶✿★★。一般模制瓶容量较大✿★★，而管制瓶容量较小✿★★；其次✿★★，管制瓶壁厚均匀✿★★、重量较轻✿★★，而模制瓶壁厚✿★★、重量较重✿★★，对于某些冻干粉类药剂✿★★，只能使用管制瓶进行包装✿★★；最后✿★★，模制瓶生产工艺较为简单✿★★、成本相对较低✿★★，而管制瓶生产工艺较为复杂✿★★，生产成本相对较高✿★★。

　　玻璃制品位于产业链中游位置✿★★，其上游行业主要包括硼砂✿★★、石英砂✿★★、硼酸等化工行业✿★★，我国石英砂等原材料制造业均为充分竞争性行业✿★★，供应商数量众多✿★★，市场竞争充分✿★★；硼砂✿★★、硼酸主要由美国✿★★、土耳其等国家生产✿★★，价格基本保持稳定✿★★。玻璃制品主要下游行业为制药业✿★★，各大药企需采购药玻玻璃瓶对固体面对面视频游戏365✿★★、液体等药品进行包装✿★★。

　　目前我国药包材价值量占比低✿★★，药用玻璃仍有较大提升空间✿★★。根据中研网数据✿★★，我国医药包装产业的生产总值已占全国包装业生产总值的10%以上✿★★，但距发达国家医药包装产业占医药工业总产值30%以上的水平✿★★，还有一定差距✿★★。

　　从细分结构看✿★★，根据观研天下数据✿★★，2021年我国药包材细分市场中✿★★，塑料包装✿★★、金属及复合包装✿★★、药用玻璃占比位列前三名✿★★，分别为46%✿★★、25%✿★★、17%✿★★。其中✿★★，药用玻璃行业2021年市场规模达到286亿元✿★★，2017年至2021年的复合增长率达13%✿★★。

　　根据材质不同✿★★，药用玻璃可分为硼硅玻璃和钠钙玻璃✿★★，其中按照含三氧化二硼成分不同✿★★，又分为低硼硅✿★★、中硼硅面对面视频游戏365✿★★、高硼硅✿★★。由于优异的抗热冲击性能及耐水性能✿★★，中硼硅广泛应用于各种针剂面对面视频游戏365✿★★、血液✿★★、疫苗等药品的包装✿★★，是国际上大量采用的医用玻璃材料✿★★。

　　根据华经产业研究院及制药网数据✿★★，2018年国内药用玻璃市场中✿★★，中硼硅玻璃使用量仅占7%-8%✿★★，而在美国✿★★、欧洲等成熟市场中尊龙凯时人生就是搏✿★★，均已经强制要求所有注射制剂和生物制剂使用中硼硅玻璃包装✿★★。

　　不难发现✿★★，中硼硅玻璃是药用玻璃行业中最值得关注的细分赛道✿★★。从投资角度来看✿★★，中硼硅玻璃具有三大关注点✿★★：需求增长+进口替代+盈利改善✿★★。

　　先来看需求端✿★★。据制药网数据✿★★，2018年国内主要药用玻璃产品（注射剂）年需求约800亿支✿★★。根据IQVIA《The Global Use of Medicines 2022》预测✿★★，未来5年✿★★，受创新药上市数量和用量增加驱动✿★★，中国药品支出预计将以3.8%的复合增长✿★★。德邦证券认为✿★★，药用玻璃需求量有望随之增长✿★★，同样按照年均复合增速3.8%✿★★，保守预计2027年我国药用玻璃需求量有望达1125亿支✿★★。

　　据中国玻璃网和相关上市公司招股说明书（2021年）✿★★，未来5-10年内尊龙凯时人生就是搏✿★★，我国将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃✿★★、钠钙玻璃升级为中硼硅药用玻璃✿★★。若以我国35%的替代空间计算✿★★，2027年我国中硼硅药用玻璃潜在市场需求达394亿支✿★★。

　　再来看供给端✿★★。在关联审批背景下✿★★，药企对药包材负责✿★★，药企在考虑药包材供应商时✿★★，往往会经过多轮次的现场考察✿★★、稳定性相容性试验✿★★、以及系列联合验证等✿★★。因此✿★★，药企更倾向于选择以往合作经验丰富尊龙凯时人生就是搏✿★★、拥有成熟产线的企业✿★★。

　　当前中硼硅模制瓶A类资质企业较少✿★★，据国家药品监督管理局药包材登记数据✿★★，当前仅有4家国内厂商与3家国外厂商中硼硅模制瓶产品获得关联审评审批A类资质✿★★。

　　中硼硅管制瓶的竞争格局不如中硼硅模制瓶✿★★，目前获A类资质的中硼硅管制瓶生产企业超过50家✿★★，市场格局分散✿★★。不过✿★★，中硼硅管制瓶在拉管时存在技术壁垒✿★★，而近年来各大厂家在拉管工艺等技术上均有所突破✿★★，未来有望逐步实现玻管自产✿★★。

　　最后来看成本端✿★★。从2023年相关上市公司硼硅玻璃成本构成看尊龙凯时人生就是搏✿★★，材料费用与燃动力费用成本占比均超过50%✿★★；而药用玻璃主要原材料为纯碱和硼砂面对面视频游戏365✿★★，燃动力主要为天然气或动力煤✿★★。

　　从纯碱✿★★、天然气现货价格看✿★★，2024年以来✿★★，纯碱✿★★、天然气价格相比2023年均有所下降✿★★。德邦证券认为✿★★，当前药用玻璃主要成本项相比2023年有所回落✿★★，有望提升2024年相关产品毛利率水平✿★★。

　　免责声明✿★★：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息尊龙凯时人生就是搏✿★★，整合最热研报主要观点✿★★，文章提供的信息仅供参考✿★★，不涉及操作建议✿★★。据此入市✿★★，风险自担✿★★！

　　最后再提醒一下✿★★，道达研选重点关注行业第11期白金版以及道达研选周记第47期已经更新了✿★★，欢迎大家关注微信公众号“道达号”✿★★，然后到赢家学院查看✿★★。

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